6月9日，国家统计局发布5月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。其中，CPI同比下降0.1%，环比下降0.2%；PPI同比下降3.3%易倍策略，环比下降0.4%。
对此，国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，5月份，CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。我国以更大力度和更精准措施提振消费，新质生产力成长壮大，部分领域供需关系有所改善，价格呈现积极变化。
中国民生银行首席经济学家温彬对21世纪经济报道记者表示，5月份，受季节性因素和油价下行影响，CPI延续低位运行态势，环比由涨转降，同比降幅持平于上月。但核心CPI同比涨幅扩大，国内经济韧性凸显。5月PPI环比下降0.4%，同比降幅扩大，输入性价格下行压力依然较大。
招商证券固收团队首席分析师张伟也对21世纪经济报道记者表示，当前供求关系下，内需仍有待提振。
展望下一阶段，前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙认为，未来需在政策上加码，通过积极的财政政策进一步提振消费，拉动内需，推动物价回升。
核心CPI温和回升易倍策略
“在各项宏观政策协同发力下，供需结构有所改善，部分行业价格呈现积极变化，核心CPI同比涨幅扩大，国内经济韧性凸显。”温彬表示。
国家统计局数据显示，2025年5月份，全国居民消费价格同比下降0.1%。其中，城市持平，农村下降0.4%；食品价格下降0.4%，非食品价格持平；消费品价格下降0.5%，服务价格上涨0.5%。1—5月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。
5月份，全国居民消费价格环比下降0.2%。其中，城市下降0.2%，农村下降0.2%；食品价格下降0.2%，非食品价格下降0.2%；消费品价格下降0.3%，服务价格持平。
数据显示，4月份，全国居民消费价格环比上涨0.1%。董莉娟指出，CPI环比由涨转降主要受能源价格下降影响。能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降约0.13个百分点，占CPI总降幅近七成。CPI同比略有下降，降幅与上月相同。其中，能源价格同比下降6.1%，降幅比上月扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.47个百分点，是CPI同比下降的主要因素。
值得注意的是易倍策略，董莉娟表示，提振消费相关政策持续显效，一些领域价格显现积极变化。核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。
其中，扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。金饰品、家用纺织品和文娱耐用消费品价格分别上涨40.1%、1.9%和1.8%，涨幅均有扩大；燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降4.2%和2.8%，降幅均有收窄。服务价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。服务中，交通工具租赁费、飞机票和旅游价格均由降转涨，分别上涨3.6%、1.2%和0.9%。
温彬同样表示，核心CPI温和回升，5月核心CPI环比涨幅0.0%，同比涨幅由上月的0.5%升至0.6%，假日因素和需求回暖是主要支撑。其一，“五一”假期文旅消费需求加快释放，全国出游人次和消费额创历史新高，带动出行服务价格上涨，其二，夏装换季上新，推动衣着价格走高。
PPI低位承压
据国家统计局数据，2025年5月份，全国工业生产者出厂价格同比下降3.3%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降3.6%，环比下降0.6%。1—5月平均，工业生产者出厂价格和购进价格比上年同期均下降2.6%。
对于本月PPI环比下降的主要原因，董莉娟解读表示，一是国际输入性因素影响国内相关行业价格下降。国际原油价格下行影响国内石油相关行业价格下降，石油和天然气开采业价格下降5.6%，精炼石油产品制造价格下降3.5%，化学原料和化学制品制造业价格下降1.2%，上述3个行业合计影响PPI环比下降约0.23个百分点，超过总降幅的五成。
二是国内部分能源和原材料价格阶段性下行。煤炭需求处于淡季，电厂、港口存煤充足，加之新能源发电成本低、替代作用强，煤炭开采和洗选业价格下降3%，煤炭加工价格下降1.1%。南方地区高温雨水天气增多，影响部分房地产、基建项目施工，加之钢材、水泥等建材生产供给充足，黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格均下降1%，上述4个行业合计影响PPI环比下降约0.18个百分点。
温彬也指出，5月PPI环比下降0.4%，同比降幅比上月扩大0.6个百分点至3.3%，输入性价格下行压力依然偏大。尽管月初中美谈判利好推动风险偏好上涨，除黄金外大宗商品价格小幅回升，但随后由于关税威胁再起，大宗商品价格震荡回落并传导至国内相关行业。同时，煤炭需求处于淡季，南方高温雨水天气增多影响房地产、基建项目施工，导致煤炭、钢材、水泥等价格下行。
具体来看，5月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.98个百分点。
从环比看，5月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降0.6%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.44个百分点。其中，采掘工业价格下降2.5%，原材料工业价格下降0.9%，加工工业价格下降0.3%。生活资料价格持平。其中，食品价格下降0.1%，衣着价格上涨0.2%，一般日用品和耐用消费品价格均上涨0.1%。
温彬关注到，分项来看，生产资料环比延续下跌，同比降幅扩大。生活资料价格环比由负转平，同比降幅收窄，反映终端消费需求边际改善。
着眼未来，张伟表示，年内预计物价将温和回升，但是回升斜率不宜高估。首先，基数原因对下半年物价水平同比有一定支撑。其次，宏观政策继续发力，以及优化供给结构、遏制“内卷式”竞争的产业政策继续推进易倍策略，对物价偏低局面带来改善。
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